La Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé le 17 septembre 2025, ses taux d’intérêt pour la première fois de l’année, sous la pression de Donald Trump et face aux craintes sur la solidité du marché du travail ainsi que la perspective d’un ralentissement de l’économie. La diminution, limitée à un quart de point de pourcentage, place les taux directeurs entre 4 % et 4,25 %. Seul Stephen Miran, récemment nommé par Donald Trump, était partisan d’une baisse plus marquée.
La conséquence directe de cette décision est le repli du dollar. Par ce biais, les États-Unis veulent relancer leur économie en rendant l’argent moins cher.
Une autre conséquence de de la baisse des taux directeurs par la Fed est la relance du marché des crypto-actifs. Ces derniers devraient profiter d’une baisse des taux, mais le risque de correction augmente d’autant. D’aucuns parlent d’un effet de bulle potentiel.
Alors que certains investisseurs évoquent le retour d’un bull run, d’autres, plus sceptiques, pensent que même une baisse des taux ne suffira pas à soutenir durablement le bitcoin si l’économie américaine montre des signes de fragilité et que l’inflation persiste. Ils invoquent plutôt un bull trap.
Après avoir défini les concepts de bull run et de bull trap, nous examinerons les risques associés au bull run.
1. Les concepts de « bull run » et de « bull trap »
- Le concept de « bull run »
En attendant la recommandation officielle de l’équivalent français qui sera proposée par la Commission d’enrichissement de la langue française et publiée au Journal Officiel, nous proposons de traduire la notion par « ruée haussière ».
Un bull run sur le marché des crypto-actifs désigne une période au cours de laquelle les prix des crypto-actifs, notamment du bitcoin, augmentent de manière soutenue et rapide. Un bull run peut inciter de nouveaux investisseurs à entrer sur le marché.
Le premier bull run a eu lieu fin novembre 2012, soit un an après le premier halving du bitcoin. Selon le mécanisme du halving, « tous les quatre ans environ, la quantité de bitcoin qu’il est possible de créer est divisée par deux » (« Crypto-actifs : une menace pour l’ordre monétaire et financier », Céline Antonin et Nadia Antonin – Janvier 2025). Le prix du bitcoin a bondi de 12 $ à 1 124 $, soit une hausse de 9000 %. Mais le bull run historique majeur et légendaire date de 2017 : la valeur du bitcoin est passée d’environ 1 000 dollars en janvier à plus de 15 000 dollars le 26 décembre (avec un pic proche des 20 000 dollars mi-décembre).
- Le concept de « bull trap »
Un bull trap (ou piège haussier en français) est un piège pour les investisseurs et opérateurs de marché. Il se produit lorsqu’une hausse soudaine des prix donne l’illusion que le marché entre dans une phase haussière après une baisse prolongée, incitant les acteurs du marché à acheter. Toutefois, cette hausse est trompeuse et s’inverse rapidement, provoquant des pertes pour ceux qui ont acheté trop tôt. Ce phénomène est fréquent dans des marchés volatils, nomment les crypto-actifs.
Un bull run peut exciter les investisseurs mais qu’en est-il des risques et dangers relatifs à ce phénomène ?
2. Les risques liés au phénomène de bull run
Investir pendant un bull run comporte des risques tels que :
a) Le FOMO (Fear of missing out) ou la peur de rater quelque chose
Le syndrome FOMO est l’un des plus grands ennemis des investisseurs. Souvent alimenté par le battage médiatique des médias sociaux, il peut conduire à un achat impulsif d’un investissement par crainte de rater une excellente opportunité. Il va à l’encontre des conseils d’investissement habituels et peut entraîner de faibles rendements à long terme. En résumé, les investissements alimentés par le FOMO sont irrationnels par nature, et les recherches révèlent qu’ils priorisent la possibilité de gains à court terme par rapport à des plans à long terme plus susceptibles de conduire à des bénéfices réels. Un vieux dicton à Wall Street énonce que le marché n’est mû que par deux émotions : la peur et l’avidité. Céder à ses émotions peut nuire aux portefeuilles des investisseurs, à la stabilité des marchés, voire à l’économie dans son ensemble. Enfin, il existe un indice de peur et de cupidité crypto créé en 2018 pour analyser le sentiment des investisseurs sur le marché des crypto-actifs. Mis à jour quotidiennement, il oscille de 0 (peur extrême) à 100 (euphorie généralisée, souvent synonyme de bulle). Il repose sur plusieurs critères comme la volatilité, les volumes d’échanges (trading), l’analyse des réseaux sociaux et des sondages.
b) Une volatilité extrême
Les bull runs peuvent être très volatiles. Après et même pendant chaque phase haussière, les prix des cypto-actifs peuvent monter en flèche, mais aussi chuter brutalement en cas de survenance d’une correction, parfois brutale, quelquefois insidieuse. Cela peut entraîner des pertes inopinées pour ceux qui ne sont pas préparés à cette volatilité.
c) Le risque de « pump and dump » (ou « technique de la bouilloire » : traduction proposée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF)
Les bull runs attirent souvent des groupes de traders (ou opérateurs en français) mal intentionnés qui cherchent à manipuler les prix.
La technique des « pump and dump » existe depuis des décennies. Elle est de nouveau sur le devant de la scène avec l’apparition des crypto-actifs. Dans les années 1980 et 1990, ces arnaques étaient principalement associées aux valeurs à quatre sous (traduction de penny stock dans FranceTerme). Dans un premier temps, les spéculateurs faisaient la publicité agressive d’entreprises peu connues, souvent en avançant des affirmations fausses ou exagérées, afin de faire monter le cours de l’action (pump). Puis, dans un second temps, lorsque les actions avaient atteint le prix fort, elles étaient revendues en masse (dump) provoquant un effondrement du cours et entraînant d’importantes pertes pour les investisseurs.
Il s’agit d’une pratique frauduleuse de manipulation des marchés qui consiste à gonfler artificiellement le prix d’un crypto-actif au moyen d’informations fausses ou trompeuses, puis à le revendre lorsque le prix est au plus haut. La vente massive des actifs surévalués fait chuter les cours et les investisseurs perdent de l’argent.
d) Le manque de régulation
A la différence des marchés traditionnels, le marché des crypto-actifs souffre de l’absence d’une règlementation stricte. La règlementation peut avoir un impact important sur les tendances du marché. Les investisseurs doivent rester vigilants car ce manque de régulation crée un environnement où la fraude, les arnaques et la manipulation du marché sont plus courantes.
e) Risque d’une bulle spéculative
Comme nous l’avons signalé précédemment, la phase « euphorie généralisée », dernière étape d’un marché haussier, est souvent synonyme de bulle. La cupidité se transforme en illusion et les nouveaux investisseurs achètent à tout prix, persuadés que la hausse est infinie. C’est la définition même d’une bulle spéculative qui se caractérise par une hausse brutale des prix alimentée par le sentiment et la dynamique du marché, plus que par les fondamentaux sous-jacents.
f) Des problèmes de liquidité
Pendant un bull run, il est essentiel d’avoir des réserves de liquidités disponibles pour saisir les opportunités qui se présentent. Générer des liquidités peut contribuer à réduire les pertes et à se préparer à investir lorsque les conditions sont favorables.
En conclusion, bien que les bull runs puissent sembler offrir de bonnes opportunités d’investir et paraître séduisants, les risques élevés ne manquent pas. Derrière l’euphorie, se cachent des dangers réels : FOMO , volatilité, correction de marché, etc. En outre, des incidents comme le piratage de plateformes d’échange rappellent la vulnérabilité du secteur. Ces phénomènes peuvent ébranler la confiance des investisseurs et provoquer des corrections brutales. Il est crucial d’être conscient des risques associés aux crypto-actifs pour ne pas se retrouver pris au piège du bull trap.
3. Glossaire
Crypto-actif : « Représentation numérique d’une valeur qui n’est pas émise ou garantie par une banque centrale, qui n’est pas nécessairement attachée à une monnaie ayant cours légal et qui ne possède pas le statut juridique d’une monnaie, mais qui est acceptée par des personnes physiques ou morales comme un moyen d’échange et qui peut être transférée, stockée ou échangée électroniquement » (Droit de l’Union européenne).
FOMO (Fear of missing out) ou la peur de rater quelque chose : Syndrome qui se produit lorsque les investisseurs craignent de manquer une occasion de gagner de l’argent lors d’une forte hausse des prix des crypto-actifs par exemple.
Halving du bitcoin : Evénement qui se produit environ tous les quatre ans et réduit la récompense par bloc de 50 %.
Volatilité : Mesure de l’ampleur et de la rapidité de l’évolution du prix d’un actif sur une période donnée.
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